Index S&P 500 si před pár dny prošel nejrychlejším poklesem v historii, a konkrétně -35,41% (od high po low). Proto jsem si udělal takovou mini studii historických korekcí a medvědích trhů indexu S&P 500, abych si mohl udělat představu, jakým způsobem by se mohla vyvíjet aktuální korona krize, a nabytých zkušeností náležitě využil na alokaci volné hotovosti, případně úpravy portfolia.

Než přejdeme k reálným datům…

Statistika tržních korekcí

Níže jsou všechny korekce indexu S&P 500 v letech 1990 až 03/2020.

Z celkem 12 korekcí se odehrály nejhorší tři v únoru 2016 (č. 2), červenci 2010 (č. 4) a v březnu 2003 (č. 6). V průměru došlo k poklesu indexu S&P 500 o 12,79 % s délkou trvání 70 dnů.

Od roku 1990 po 2020 se jedná o 30 let, korekcí větších jak 10 % jsem napočítal 12, takže můžeme podobné poklesy očekávat každé dva a půl roku.

Ještě zajímavější je tzv. recovery fáze, tedy zotavení na hodnoty, na kterých byl index před korekcí. To znázorňuje následující tabulka.

Pokud se podíváme na charakteristiku poklesů a jejich následných zotavení, je zde patrná jedna věc. Průměrná korekce trvá 70 dnů, návrat na nová high od nejnižších low trvá v průměru 80 dnů. To je celkem zajímavé, podobný čas potřebný k zotavení (počítané od nejnižších cen) vezme zhruba stejný čas jako samotný pokles.

Nejdelší recovery měla korekce z roku 2015 (č. 2). Šlo o tzv. flash crash následovanou dalším výprodejem. Pokles nebyl nijak závratně hluboký (-15,21 %), ale o to déle trvalo její zotavení – více jak rok, než se index S&P 500 dostal na nová high.

Statistika medvědích trhů

Zde jsou všechny medvědí trhy indexu S&P 500 v letech 1980 až 03/2020.

Celkem jsem napočítal devět medvědích trhů v rámci necelých 40 let. Průměrný pokles představoval –32,46 % a délka poklesu devět a půl měsíce. Podobné propady lze očekávat vždy jednou za čtyři a půl roku. Dobrá zpráva je, že aktuální pokles v rámci korona krize dosáhl 23.3.2020 -35,41 %, což je více než průměrný poklesu v medvědím trhu.

Tabulka níže znázorňuje fáze zotavení všech bear marketů.

Oproti korekcím je vidět jeden zásadní rozdíl. U medvědích trhů vezme mnohem více času jeho zotavení od nejnižších low, konkrétně 18,4 měsíců oproti 80 dnům u korekcí. Je to celkem logické a důvod je prostý – u medvědích trhů jsou propady hlubší, často způsobené závažnějším systémovým problémem, tudíž i recovery fáze je tím pádem delší.

Rád bych se nyní zaměřil na medvědí trhy, které se staly od roku 2000…

Rok 2000 – dotcom bubble

Začátkem roku 2000 začíná jedna z nejbrutálnějších novodobých krizí – splasknutí internetové bubliny. Index S&P 500 odepsal -50,50 %. Jen pro zajímavost, index Nasdaq klesl ve stejném období o 83,49 %! Vždy, když si procházím vývoj poklesu, nestačím se divit. Posuďte sami…

Rok 2007/2008 – velká finanční krize

Ani tato krize nebyla procházka růžovou zahradou. Zde se jednalo o propad -57,69 % od high po low, tedy ještě větší než u dotcom bubliny. Na rozdíl od aktuální korona krize ale trvalo rozhodování o pomoci podstatně delší dobu, díky čemuž se pokles prohluboval až do března 2008.

Rok 2011 – černé pondělí a zhoršení úvěrového ratingu USA

Černé pondělí nebo tzv. black monday nastalo 8.8.2011 po pátečním snížení ratingu amerických státních dluhopisů ze známky AAA (risk free) na AA+ agenturou Standard and Poor’s. Tohle snížení se stalo poprvé v historii USA. Celkem šlo o pokles -21,58 % a poměrně rychlé zotavení.

Rok 2018 – růst úrokových sazeb a geopolitická rizika

Celý rok 2018 mám stále v živé paměti. Byl to celkem náročný rok, nejdříve došlo k velmi prudkému poklesu v únoru a jakmile se trhy zotavily, přišel pokles -20,21 %, který měl dno na Štědrý den (náhoda?). Důvodem byl strach z dalšího růstu úrokových sazeb. Když ale šéf FEDu Jerome Powell viděl, jakým výprodejem trhy reagují, otočil kormidlo a úplně změnil rétoriku. Od té doby index S&P 500 v podstatě jenom rostl. V následujícím roce 2019 přidal +28,89 %. Byla to neskutečná rally…

Rok 2020 – koronavirová krize

A v dnešních dnech nás provází další krize, tentokrát ale není způsobená závažným systémových problémem, nýbrž onemocněním COVID-19, díky kterému se uzavřely, takřka ze dne na den, ekonomiky po celém světě (typická černá labuť). Šlo o nejrychlejší propad v historii, kdy během pouhých 23 obchodních dní odepsal index S&P 500 -35,41 %! Uvidíme až časem, jestli se jedná o finální dno nebo přijdou ještě další poklesy, jako tomu bylo v letech 2000 a 2008.

Závěr

Medvědí trhy nejsou pro investory / obchodníky nic příjemného, statisticky vzato je však můžeme očekávat v průměru jednou za čtyři a půl roku. Jejich fáze zotavení trvá mnohem déle (průměrně 18,4 měsíců od nejnižších low) než u běžných korekcí do 20 %.

Osobně jsem se na výprodeje připravoval již v průběhu roku 2019. Držel jsem cca 30 % účtu v hotovosti, díky čemuž jsem byl schopný postupně po částech přikupovat aktiva a stále ještě nějakou cash na další dokupování mám. Mým cílem je využít aktuální výprodeje a alokovat téměř všechny peníze do dlouhodobého držení ETFs.

K hodnocení aktuální korona krize je ještě příliš brzy. Teprve následující měsíce prozradí, jestli uvidíme další poklesy pod lokální minima, nebo půjdou trhy už jenom nahoru, jako tomu bylo např. v roce 2019. Já sám se spíše přikláním k postupnému růstu, ale o tom až jindy v dalším článku…