K měnovým párům nebo forexovému obchodování se normálně nevyjadřuji, dnes ale udělám výjimku. Pokud jste jako já investor nebo obchodník zahraničních aktiv, pravděpodobně vám vývoj na forexovém trhu v předchozích několika dnech (ne)udělal radost.

V rámci extrémní paniky při koronavirové krizi a výprodejích na úplně všech aktivech, došlo k výraznému posílení amerického dolaru napříč všemi měnami. USD vůči CZK posílil v devíti obchodních dnech o neuvěřitelných +17,63 %! Na páru EUR/CZK to bylo “jenom” +10,82 %.

Problém nastal díky výprodejům napříč všemi aktivy, kdy zkrátka došlo k extrémnímu nárůstu poptávky po americkém dolaru z důvodu uzavírání burzovních pozic. A protože se většina aktiv obchoduje v amerických dolarech, oslabení se nevyhnulo žádné měně, dokonce ani japonskému jenu nebo švýcarskému franku. Dolar tak plnil funkci bezpečného přístavu, i když se na tohle dá dívat dvojí optikou.

Jenže tohle prudké posílení udělalo vrásky ne-jednomu investorovi, zejména dlouhodobému. Pokud jste před posílením neměli dolary nebo eura (v případě investora do evropských aktiv), vaše koupěschopnost se snížila. Jinak řečeno, pokud jste měli 9. března připraveno 100.000 CZK na zainvestování (ekvivalent 4.495 USD), 19. března se vám částka smrskla na 3.385 USD. A jak naschvál byly dolary nejvíce potřeba právě při nejméně výhodném kurzu. Pokud jste před korona krizí naopak cizí měnu vlastnili, gratuluji vám, toto posílení slušně kompenzovalo ztráty spojené s držením jiných aktiv.

Níže ještě dlouhodobější graf zachycující skokové posílení dolaru vůči koruně. Poslední dva roky se kurz USD/CZK pohyboval více méně v úzkém pásmu +-5 %, aby během devíti obchodních dnů (!) vystřelil o více jak 17 %.

Mně se tento problém dotkl částečně. Bohužel jsem si pár týdnů před vypuknutím korona krize zajistil ze 70 % portfolio proti oslabení dolaru, takže jsem prodal USD a nakoupil CZK. Naštěstí obchoduji přes Interactive Brokers, kde si mohu dolary vypůjčit (za rozumnou úrokovou sazbu) a nakupovat za ně různá aktiva. Nemusí tedy docházet k reálné směně za nevýhodného kurzu a tento “ústřel” mohu přečkat poměrně v klidu.

Jak to vidím dál

Reálně mohou nastat tři možné vývoje…

1. Dolar bude nadále posilovat

Podle mě nejméně pravděpodobný scénář. Aby dolar dále posiloval, muselo by docházet k dalším výprodejům a další panice na trzích. Index VIX se dostal v polovině března na extrémní hodnoty kolem 80, což už tak značí obrovskou paniku na trzích. Neříkám, že nemůže jít ještě výš, ale vzhledem k fiskální a monetární stimulaci vlád / centrálních bank si nemyslím, že uvidíme další posilování USD.

2. USD/CZK se bude nějakou dobu plácat v rozmezí 24,50 až 26,00

Za mě nejpravděpodobnější scénář. Největší panika odezní, ale nejistota na trzích bude několik měsíců přetrvávat, na což bude reagovat kurz USD/CZK pohybem v úzkém pásmu. Jakmile se situace více stabilizuje a ekonomiky se postupně začnou otevírat, dolar začne oslabovat, teoreticky až na hodnoty před krizí. Z dlouhodobého hlediska je ale můj výhled na dolar spíše bearish.

3. Dolar rychle oslabí na před-krizové hodnoty

Méně pravděpodobný vývoj než předcházející bod. Aby dolar rychle a výrazně oslabil, muselo by dojít k nějakému pozitivnímu a nečekanému vývoji v rámci koronavirové krize, typicky vývoj vakcíny nebo výrazné snižování počtu nakažených napříč celým světem. Česká republika bohužel patří mezi rozvíjející se trhy (tzv. emerging markets) a dokud bude na trzích nejistota a napětí, návrat investorů zpátky do české koruny to nijak neurychlí.

Výše zmíněné tři scénáře platí také pro měnový pár EUR/CZK.